自一攬子增量政策出臺(tái)以來，資本市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列積極的變化，市場(chǎng)活力和信心逐步提升，資金持續(xù)入市，并購(gòu)重組日益活躍。

伴隨著宏觀基本面的持續(xù)向好以及支持資本市場(chǎng)增量政策的密集落地，市場(chǎng)對(duì)于資本市場(chǎng)全面深化改革的預(yù)期普遍樂觀。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒表示，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的改革開了個(gè)好頭，后續(xù)政策的貫徹落實(shí)情況和政策穩(wěn)定性，是決定資本市場(chǎng)能否平穩(wěn)健康高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，期待改革協(xié)同持續(xù)加強(qiáng)，確保各項(xiàng)改革舉措可操作可落地取得實(shí)效。

市場(chǎng)迎增量資金

金融監(jiān)管部門一系列政策“組合拳”的關(guān)鍵一環(huán)，就是分類施策打通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)痛點(diǎn)，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。特別是人民銀行首次為支持資本市場(chǎng)而創(chuàng)設(shè)的兩項(xiàng)貨幣政策工具——證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）和股票回購(gòu)增持再貸款，為資本市場(chǎng)持續(xù)帶來增量資金。

截至目前，獲準(zhǔn)參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請(qǐng)額度已超2000億元，超過首期規(guī)模的四成，平均單家額度超百億元。

中金公司非銀金融及金融科技行業(yè)首席分析師姚澤宇表示，從中長(zhǎng)期影響來看，互換便利的落地有利于從機(jī)構(gòu)端為資本市場(chǎng)引入規(guī)模化的增量資金進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，同時(shí)從情緒角度向市場(chǎng)注入信心并提振活躍度，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行發(fā)揮重要的積極作用。

在股票回購(gòu)增持再貸款的落地方面，A股上市公司及股東踴躍申請(qǐng)積極參與，持續(xù)以真金白銀為公司價(jià)值提升注入信心。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有超60家上市公司及股東申請(qǐng)回購(gòu)增持貸款，累計(jì)貸款額上限超過180億元，包括主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板企業(yè)。

從上市公司公告來看，不少上市公司回購(gòu)用于注銷并減少公司注冊(cè)資本，大股東則通過持續(xù)增持體現(xiàn)對(duì)公司未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心以及長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可。華泰證券研報(bào)指出，上市公司申請(qǐng)回購(gòu)增持貸款為資本市場(chǎng)注入更多穩(wěn)定資金，有助于平滑市場(chǎng)波動(dòng)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

并購(gòu)重組升溫

自“并購(gòu)六條”發(fā)布以來，并購(gòu)重組市場(chǎng)正在快速升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)多月以來，已有超百家上市公司披露和并購(gòu)重組相關(guān)的公告，涉及半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥和人工智能等行業(yè)。

10月30日，科創(chuàng)板公司首單被收購(gòu)案例出爐。中國(guó)生物制藥擬采用“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+部分要約”的方式收購(gòu)浩歐博控制權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，二者的合作將有助于浩歐博優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，引入優(yōu)勢(shì)投資人，發(fā)揮“補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈”的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)上市公司提質(zhì)增效，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

這是近期A股市場(chǎng)并購(gòu)重組的一大縮影。除了“A并B”外，定向可轉(zhuǎn)債重組、同一控制下的并購(gòu)、并購(gòu)未盈利資產(chǎn)等并購(gòu)案例相繼落地。

田軒指出，新型并購(gòu)案例的落地向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào)，顯示出我國(guó)資本市場(chǎng)在并購(gòu)重組領(lǐng)域的創(chuàng)新與活躍，且企業(yè)可開展的并購(gòu)方式更加多樣，靈活性更強(qiáng)，能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

華商數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合基金經(jīng)理劉力指出，本輪并購(gòu)重組主要有三方面亮點(diǎn)。一是方向上更加注重“硬科技”領(lǐng)域、更加關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力。二是政策導(dǎo)向與市場(chǎng)化交易相結(jié)合，監(jiān)管層不斷完善保障和支持措施，促進(jìn)了并購(gòu)重組市場(chǎng)的活力和效率。三是并購(gòu)重組模式的創(chuàng)新，如“并購(gòu)六條”明確支持開展基于轉(zhuǎn)型升級(jí)等目標(biāo)的跨行業(yè)并購(gòu)。

劉力預(yù)計(jì)，未來并購(gòu)重組市場(chǎng)在政策的支持下或?qū)⒊掷m(xù)活躍，科技行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)可能成為常態(tài)，央國(guó)企重組以及跨行業(yè)并購(gòu)也或?qū)⒆兊酶宇l繁。

改革步伐加快

外資“唱多中國(guó)”的音量越來越大。

在10月5日將中國(guó)股市上調(diào)至“超配”的一個(gè)月后，高盛再度發(fā)布研報(bào)“唱多”中國(guó)資產(chǎn)。高盛研究部首席中國(guó)股票策略師劉勁津在最新的研報(bào)中維持了對(duì)中國(guó)A股和H股的“超配”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)未來12個(gè)月這兩個(gè)市場(chǎng)的潛在回報(bào)率在20%左右。而在另一份資金流向研報(bào)中，高盛指出，截至10月30日的四周內(nèi)，A股市場(chǎng)獲得243.85億美元的外資凈流入。

外資用真金白銀看好中國(guó)資產(chǎn)，這與資本市場(chǎng)持續(xù)的改革開放息息相關(guān)。近日，商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等多部委發(fā)布的《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》明確，外國(guó)投資者以協(xié)議轉(zhuǎn)讓、要約收購(gòu)方式對(duì)A股上市公司實(shí)施戰(zhàn)略投資的，持股比例由不低于10%下降至不低于5%；以定向發(fā)行方式實(shí)施戰(zhàn)略投資的，持股比例限制直接取消。持股鎖定期也同步放寬，由不低于3年調(diào)整為不低于12個(gè)月。

“這體現(xiàn)了我國(guó)堅(jiān)持對(duì)外開放的決心與信心，通過多種方式降低投資門檻將吸引更多外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，提升中國(guó)資本市場(chǎng)活力。”田軒表示，鼓勵(lì)外資進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，將推進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新與體制機(jī)制改革，促進(jìn)市場(chǎng)的多元化發(fā)展和進(jìn)一步成熟，提高資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力。

記者了解到，當(dāng)前監(jiān)管部門正在研究制定進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革實(shí)施方案，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，健全推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的體制機(jī)制?？梢灶A(yù)期，隨著各項(xiàng)改革舉措的陸續(xù)落地，將為資本市場(chǎng)健康發(fā)展注入新動(dòng)力，進(jìn)而對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響。

程丹